تغییر موقعیت هدفمند، با اولویت ایمنی

مدیریت مؤثر دارایی‌های ذخیره خارجی برای مدت طولانی چالشی کلیدی برای بانک‌های مرکزی بوده است و چین نیز از این قاعده مستثنی نیست.

اما اکنون، کشوری که بزرگترین ذخایر ارزی جهان را در اختیار دارد، به دنبال راه های بهتری برای ایمن نگه داشتن حجم عظیم دارایی ها و به حداکثر رساندن بازده سرمایه گذاری است.

بر اساس گزارش بانک خلق چین، ذخایر ارز خارجی دومین اقتصاد بزرگ جهان تا پایان ماه گذشته به حدود 3.1 تریلیون دلار رسید که 31 میلیارد دلار یا 1 درصد نسبت به ابتدای سال جاری افزایش یافته است. بانک مرکزی.سال گذشته، پس از افزایش 129 میلیارد دلاری در سال 2017، ذخایر 67 میلیارد دلاری نسبت به سال قبل کاهش یافت.

طبق گزارش صندوق بین‌المللی پول، ذخایر تا پایان سال گذشته در حدود 3.07 تریلیون دلار، حدود 24 درصد تولید ناخالص داخلی، تثبیت شد و تقریباً 27 درصد از این دارایی‌ها را در سطح جهان تشکیل می‌داد.

ذخایر ارزی به هر گونه دارایی مالی خارج از کشور که توسط بانک مرکزی نگهداری می شود اطلاق می شود و می تواند شامل اسکناس ها، سپرده ها، اوراق قرضه، اسناد خزانه و سایر اوراق بهادار دولتی باشد.

ژائو چینگ مینگ، اقتصاددان ارشد موسسه مشتقات مالی بورس اوراق بهادار مالی چین، گفت: "ایمنی و نقدینگی دو هدف اصلی برای مدیریت ذخایر ارزی در چین است که ایمنی هدف اصلی است. نگهداری چنین حجم عظیمی از ارز. ذخایر، منطقی است که مدیران به شدت ریسک گریز هستند و ترجیح می دهند بیشتر ذخایر را در دارایی های مطمئن سرمایه گذاری کنند."

حدود 60 تا 70 درصد از ذخایر ارزی کشور به عنوان بدهی دولتی از اقتصادهای پیشرفته و همچنین اوراق قرضه مالی و شرکتی با رتبه اعتباری بالا نگهداری می شود.ژائو گفت که سایر اهداف سرمایه گذاری شامل سهام، سپرده های بانکی و مشتقات مالی است.

با پشتوانه انباشت زیاد ذخایر ارزی، این کشور در چهار دهه گذشته شاهد رشد اقتصادی پایدار و سریع با تورم کمتر بوده است.چن یوان، معاون اسبق بانک مرکزی و معاون سابق کنفرانس مشورتی سیاسی خلق چین، در یک مجمع گفت: به لطف ذخایر، چین همچنین می‌تواند از فضای تجاری و مالی بین‌المللی مطلوب در بلندمدت بهره مند شود. در 10 اوت

وی افزود: قبلاً ذخایر ارزی را نقطه عطف مهمی برای توسعه اقتصادی و ثروت اصلی جامعه می‌دانستیم و اکنون باید بازار ارز را تغییر دهیم.

به گفته چن، در مواجهه با چالش های جدید، از جمله مسائل مربوط به نرخ ارز خارجی که اخیرا توسط ایالات متحده مطرح شده است، اولویت حفظ این ذخایر امن و تقویت موقعیت رنمینبی در سطح جهانی است.

چن خطرات نرخ ارز خارجی را بالقوه می بیند، زیرا اکثر دارایی های خارجی ذخیره شده توسط چین به دلار آمریکا است.

ترکیب ارز

اواخر ماه گذشته، اداره دولتی ارز خارجی یا SAFE، تنظیم کننده فارکس چین، گفت که ذخایر ارزی این کشور که به دلار آمریکا نگهداری می شود، 58 درصد از کل تا پایان سال 2014 را تشکیل می دهد که از 79 درصد در سال 1995 کاهش یافته است.

بر اساس گزارش سالانه SAFE در سال گذشته، در میان ذخایر ارزی جهانی، دارایی‌های نگهداری شده به دلار آمریکا تا سال 2014 65 درصد از کل ذخایر را تشکیل می‌داد که در مقایسه با 59 درصد در سال 1995 افزایش داشت.

برای اولین بار، SAFE ترکیب ارزی ذخایر ارز فارکس را پس از اولین گزارش داده‌ها به ترکیب ارزی ذخایر ارزی یا COFER، پایگاه داده صندوق بین‌المللی پول، در سال 2015 عمومی کرد.

بر اساس گزارش COFER که داده های فصلی ترکیب ارزی ذخایر رسمی ارز را نگه می دارد، ذخایر ارزی جهان در سه ماهه اول سال جاری به 11.59 تریلیون دلار رسیده است.حدود 58.14 درصد از کل به دلار آمریکا بود، در حالی که 1.8 درصد به دلار آمریکا بود.

ژائو گفت ترکیب ارزی ذخایر در چین "تقریبا" با روند جهانی مطابقت دارد.

چن هشدار داد که با توجه به بخش بزرگی از ذخایر جهانی که به دلار آمریکا نگهداری می‌شود، «ایالات متحده تا حدودی می‌تواند از طریق تأثیرگذاری بر ارزش دلار بر بازار ارز تأثیر بگذارد، که همچنین می‌تواند در بحبوحه تشدید اختلافات تجاری، تأثیرات نامطلوبی بر چین داشته باشد. "

در 5 آگوست، ایالات متحده چین را "دستکاری کننده ارز" معرفی کرد.بلافاصله پس از اعلام وزارت خزانه داری آمریکا، ارزش دلار و سهام به شدت کاهش یافت و طلا تقویت شد.سپس ترس ها در بازارهای مالی جهانی افزایش یافت و باعث افزایش نوسانات شد.

به گفته اقتصاددانان، ذخایر ارزی معمولاً به عنوان بالشتک در برابر نوسانات شدید نرخ ارز در نظر گرفته می شود.ارزش رنمینبی را می توان از طریق فروش یا خرید ارز تثبیت کرد و ذخایر فراوان این کشور می تواند از ریسک بدهی خارجی کوتاه مدت جلوگیری کند.

پس از ارزیابی وضعیت در سال گذشته، صندوق بین المللی پول در گزارشی به این نتیجه رسید که برآوردها حاکی از مداخله اندکی در ارز خارجی توسط PBOC بوده است.این گزارش که در 9 اوت در واشنگتن منتشر شد، توسط تحلیلگران برای حمایت از مخالفت چین با برچسب دستکاری ارز توسط ایالات متحده نقل شد.

در این گزارش آمده است: «ذخایر (چین) همچنان کافی است و با وجود کاهش ارزش رنمینبی در برابر دلار آمریکا، هیچ نشانه‌ای از مداخله در مقیاس بزرگ در ارز وجود ندارد.ذخایر ارز خارجی چین برای امکان گذار مداوم به نرخ مبادله شناور بیش از حد کافی است.

صبر اصرار کرد

علاوه بر مناقشات ارزی، سرمایه گذاران جهانی انتظار دارند که اگر فدرال رزرو ایالات متحده کاهش بیشتر نرخ را در ماه های آینده اعلام کند، می تواند قیمت دارایی های دلار آمریکا را کاهش دهد و ارزش بیشتر ذخایر فارکس را تضعیف کند.

یو یونگدینگ، اقتصاددان ارشد در آکادمی علوم اجتماعی چین، گفت که PBOC پیشنهاد کرده است که نرخ ارز رنمینبی شناورتر شود و همچنان به دنبال اصلاح بازار محور رژیم نرخ ارز خارجی است.

یو گفت که بانک مرکزی باید صبور باشد و به اصلاحات پایبند باشد و افزود که برای مدت طولانی هیچ مداخله ای در بازار ارز از طریق فروش چنین ذخایری صورت نگرفته است، حتی اگر رنمینبی ممکن است در بحبوحه کاهش پولی جهانی تحت فشار کاهش ارزش باشد.

به گفته SAFE، وظیفه اصلی مدیریت ارز در سال جاری افزایش تخصیص دارایی های میان مدت و بلندمدت و بهینه سازی و تعدیل استراتژی های سرمایه گذاری است.

Xie Yaxuan، تحلیلگر ارشد China Merchants Securities، گفت که یک روند جهانی وجود دارد که در آن کشورهای دارای ذخایر بزرگ تمایل دارند روی سرمایه گذاری های بلندمدت و نسبتاً پایدار مانند ساخت زیرساخت ها تمرکز کنند تا در برابر نوسانات احتمالی در بازارهای اوراق قرضه و سهام محافظت کنند. .

وی افزود: تغییر به سمت استفاده از ارز داخلی روند دیگری است.

سودآوری به طور کلی توسط بانک های مرکزی بزرگ جهان به عنوان هدف اصلی مدیریت ذخیره، علاوه بر ایمنی و نقدینگی پذیرفته شده است.به گفته کارشناسان، تأکید بر هدف بازگشت عموماً در طول زمان افزایش یافته است.

SAFE در گزارش سالانه خود اعلام کرد که چین از سال 2005 تا 2014 به نرخ بازده 10 ساله به طور متوسط ​​3.68 درصد در سرمایه گذاری های ذخیره ارز خارجی خود دست یافته است.

وانگ چونینگ، سخنگوی SAFE، گفت که نرخ بازگشت سرمایه در مقایسه با همتایان جهانی در سطح نسبتاً خوبی است.

وانگ گفت: «ساختار ارز ذخیره فارکس چین متنوع‌تر است، حتی از سطح جهانی به‌طور متوسط ​​متنوع‌تر است.این با الزامات توسعه اقتصادی و تجاری چین و همچنین تقاضا برای پرداخت های بین المللی مطابقت دارد.

به گفته اقتصاددانان، بازده احتمالی ذخایر ارزی عظیم چین احتمالاً در بیش از 3 درصد ثابت می ماند و تنظیم کننده در حال بهینه سازی استراتژی های سرمایه گذاری در سال جاری برای افزایش ارزش دارایی ها و کاهش تأثیر نامطلوب نوسانات نرخ ارز خارجی است.

ژائو، از صرافی آتی مالی چین، گفت که این روند برای مقامات پولی جهانی، از جمله PBOC، افزایش طلا در پرتفوی ذخیره خود است تا برای هر گونه شوک ناشی از خطرات مالی و نوسانات نرخ ارز آماده شوند.

ژائو افزود که چین باید طلای بیشتری را در زمانی که عدم قطعیت های خارجی در حال افزایش است نگهداری کند.

SAFE گفت که ذخایر طلای این کشور تا پایان ژوئن به 87.27 میلیارد دلار افزایش یافته است که نسبت به 79.32 میلیارد دلار در ژانویه افزایش یافته است.چین تا پایان سال گذشته با مجموع 1852 تن، ششمین ذخایر بزرگ طلای جهان را داشت.

در چین، دارایی‌های ذخیره رسمی پنج مورد را پوشش می‌دهند: ذخایر ارزی.طلا؛موقعیت ذخیره صندوق بین المللی پول؛حق برداشت ویژه و سایر ذخایر.

اقتصاددانان می گویند که میزان و ساختار ذخایر ارزی کشور همراه با شرایط توسعه اقتصادی جهانی و داخلی به شدت در حال تغییر است.

سرمایه گذاری های جایگزینی

از سال 2000 تا 2014، مقدار قابل توجهی از سرمایه جهانی به اقتصادهای بازارهای نوظهور وارد شد که منجر به افزایش ذخایر ارز خارجی شد، از 154.7 میلیارد دلار در ابتدای سال 2000 به رکورد 3.99 تریلیون دلار در ژوئن 2014، که نشان دهنده افزایش سالانه است. بیش از 26 درصد

به گزارش SAFE، از جولای 2014، همراه با خروج سرمایه جهانی از اقتصادهای بازارهای نوظهور، ذخایر ارزی چین به تدریج کاهش یافته است.

برای مدیریت ذخایر فارکس بیش از 3 تریلیون دلار، SAFE یک نهاد سرمایه گذاری ویژه به نام مرکز سرمایه گذاری SAFE راه اندازی کرد که مسئول عملیات و مدیریت ذخایر ارز و طلا است.

این مرکز دارای پنج دفتر برای سرمایه گذاری های فراساحلی است: سنگاپور، (تحت نام Huaxin).هنگ کنگ، (هوآن)؛لندن، (Huaou);نیویورک، (Huamei);و فرانکفورت به نقل از SAFE.این دفاتر یک شبکه جهانی را تشکیل می دهند که می تواند به صورت شبانه روزی کار کند.

به گفته یکی از مقامات سابق SAFE، این دفاتر خارج از کشور "ماموریت های ویژه" برای سرمایه گذاری ذخایر دارند، اما اطلاعات کمی در مورد استراتژی های سرمایه گذاری دقیق آنها به دلیل مسائل امنیتی قابل افشای است.

این مقام سابق گفت: "اما آنها سرمایه گذاری های جایگزین را افزایش می دهند تا نوع دارایی ها را متنوع کنند."سرمایه گذاری جایگزین به طور کلی به املاک، دارایی های اوراق بهادار، صندوق های تامینی و سهام خصوصی اشاره دارد.

بر اساس گزارش سالانه SAFE در سال گذشته، تنوع و تمرکززدایی اولویت‌های استراتژی ذخیره ارز خارجی چین است.در این گزارش آمده است: «قرار دادن چنین حجم زیادی از ذخایر در سبدهای مختلف و ایجاد پرتفوی دارایی‌های بهینه، می‌تواند ریسک‌ها را پوشش دهد و ارزش و سود دارایی‌ها را تضمین کند.

برای کنترل بهتر ریسک‌های احتمالی، SAFE سیاست‌های «ضد چرخه‌ای» را برای جلوگیری از بروز موقعیت‌های نامطلوب معرفی کرده است.بر اساس این گزارش، ریسک‌های عمده به‌عنوان «اعتباری»، «بازار»، «نقدینگی» و «عملیاتی» درج شده‌اند.